Analýza dopadu koronaviru na finanční trhy a vyplývající investiční příležitosti

609x přečteno

Rozbor vlivu aktuální situace v rámci viru COVID-19 na světovou ekonomiku a finanční trhy. Možné vyplývající investiční příležitosti. Komentář a názor k dané situaci na trhu.

Aktuální pohled na situaci kolem koronaviru

Akciový trh

V posledních týdnech jsme svědky největšího poklesu v rámci všech hlavních akciových indexů od roku 2008. Ve stejném duchu se nese i index volatility VIX, podle kterého investoři určují aktuální riziko na trhu.

INDEX

Informace

Změna (maximální hodnota oproti CLOSE 12.3.2020)

S&P500

USA

-26,9 %

Dow 30

USA

-28,3 %

MSCI EM

Rozvíjející se státy podle MSCI (vč. Číny)

-28 %

MSCI Europe ex UK

Vybrané státy Evropy mimo UK

-32,5 %

UK FTSE 100

Velká Británie

-31,9 %

MSCI Emerging Markets

Rozvojové trhy (Čína, ČR, Brazílie, Turecko, Saudská arábie, Severní afrika, Mexiko, Rusko atd.)

-28 %

VIX Index

Index volatility indexu S&P500 (napětí na trhu)

Nejvyšší hodnoty od krize 2008

 

Hlavní fakta

Vakcína proti nemoci COVID-19 bude podle ČT24 a Dr. Anthonyho Fauciho (ředitel americké National Institute of Allergy and Infectious Diseases) připravena k reálnému použití až za 12 až 18 měsíců. Izraelská firma oznámila, že vakcínu bude mít připravenou za několik týdnů. V případě jejího úspěchu by ale poté ještě následovalo nejméně roční testování. Tento proces z byrokratických a jiných důvodů pravděpodobně nebude možné nijak urychlit.

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) na začátku března snížila výhled na růst světové ekonomiky na rok 2020 na 2,4 % z původních 2,9 %.

Světová zdravotnická organizace (WHO) ohlásila, že považuje aktuální situaci za pandemii.

Reálný počet nakažených je mnohem více, protože nemoc má často pouze lehký průběh. Lidé někdy ani nenavštíví doktora, a tak nemoc šíří dál.

Na trzích proto tedy panuje velká nejistota a mezi lidmi se šíří velký strach.

 

Reakce s makroekonomickým dopadem

V reakci na situaci kolem koronaviru (COVID-19) státy zavádějí různé omezení a restrikce, které více či méně omezují vzájemný obchod a chod ekonomik států. Zakazují se veřejné akce, zavírají se školy, hlídají se hranice a omezují se lety do zahraničí a tak dále. Toto vše se děje v masovém měřítku napříč všemi státy Každý stát k problematice přistupuje různě a postupuje podle jiných kroků ke zpomalení zmíněného viru.

Pokud se podíváme výše na graf počtu nakažených mimo Čínu, tak můžeme vidět, že tyto opatření zatím příliš nefungují, nebo se zatím moc neprojevují v počtu nakažených. Toto zjištění vedlo například Českou a Slovenskou vládu k zavedení ještě přísnějších opatření, a to i za cenu dalekosáhlých ekonomických následků.

Česká a slovenská vláda v reakci na situaci vyhlásila na dobu 30 dní tzv. nouzový stav. A to i přesto, že v rámci počtu nakažených na tom není zdaleka tak špatně, jako jiné státy v Evropě. V případě ČR to tedy znamená:

  • Zákaz akcí nad 30 osob
  • Žádná veřejnost od 20:00 do 6:00 ve stravovacích zařízeních
  • Zavřené všechny druhy škol, kromě mateřských
  • Zavřené všechny sportoviště, posilovny, wellness služby, kluby a knihovny, galerie a zábavní zařízení
  • Zákaz vstupu cizinců z rizikových oblastí

To mimo jiné přispělo k oslabení české koruny a k největšímu pádu indexu PX od krize 2008.

 

Reakce dalších států:

USA – Prezident Donald Trump vyhlásil na 30 dní zákaz veškerých cest do spojených států ze Schengenského prostoru.

Itálie – V Itálii zůstávají v provozu pouze nezbytné průmyslové sektory. Jinak se zavírá vše a celá Itálie je v karanténě.

Ostatní státy (nejen Evropa) - Zakazují se veřejné akce, zavírají se školy, hlídají se hranice a omezují se lety do zahraničí a tak dále.

 

Makroekonomické důsledky vládních kroků

Když se zaměříme na situaci v Itálii, tak vidíme, že ani extrémně radikální opatření nemůže nikdy fungovat úplně dokonale. Šíření viru se pouze zpomalí, ale není reálné ho kompletně zastavit. Navíc není možné z ekonomických důvodů tyto restrikce držet až příliš dlouho, protože sami o sobě poškozují fungování státu jako takového.

Také je zde ještě další aspekt, který trhům nenahrává. Pokud by totiž velké ekonomiky zavedly radikálnější opatření, tak by došlo ke zpomalení celosvětového hospodářství. Díky síťovému a multiplikačnímu efektu by tento důsledek poté nebyl pouze krátkodobý. To by v konečném důsledku mohlo vést k ekonomické recesi. Toho jsou si pravděpodobně dané státy dobře vědomi, proto budou s takovýmito opatřeními velmi opatrní. Bohužel je zde ale velké riziko, že situace společně s počtem nakažených bude eskalovat. Eskalace počtu nakažených dále vede ke zvyšujícímu se tlaku na vládu. Ta pak musí konat a zavádět další kroky. Růst restrikcí na jednu stranu občany do jisté míry chrání, ale na druhou stranu také prohlubuje obavy, strach, a hlavně ekonomické problémy. K tomu se nyní ještě přidává strach obyvatel z většího a většího počtu nakažených.

Zde poté vzniká rozpor mezi tím, co chtějí lidé (aby vláda konala a dělala silná a tvrdá rozhodnutí) a tím, co chce a potřebuje samotná ekonomika. Lidé tedy prostřednictvím strachu a impulzivních rozhodnutí vlastně donutí vládu jednat proti nim samotným. Toto je téměř učebnicový příklad začátku recese, ve které vždy hlavní roli hraje strach. Celý odstavec výše vlastně popisuje krizovou spirálu.

Navíc akcie se již dlouhou dobu obchodují ve velmi overvaluated pásmu (přehodnoceném). Na začátku pandemie bylo Shiller P/E ratio na hodnotách okolo 33, což je již hodnota nad velkou hospodářskou krizí v roce 1929. Jediná vyšší valuace zisku akcií na trhu byla v roce 2008. Nyní je Shiller P/E ratio na 23,54. Pořád ale historický průměr je pouze 16,7. Shiller P/E rario je jeden z mnoha způsobů, jakým je možné měřit podhodnocenost a nadhodnocenost akcií. I pokud se zaměříme na jiné kritéria a ratia, tak můžeme sledovat, že akcie jsou nyní stále poměrně přehodnocené. Například tzv. Buffet Ratio a tak dále.

 

Centrální banky a Kongres

Dle New York Times americký kongres ve spolupráci s Bílým domem připravují záchranný balíček proti koronaviru v hodnotě 1,5 bilionu dolarů, což je aktuálně 6,4 % amerického dluhu vlády. Takže se jedná opravdu o obrovský stimul. To pouze potvrzuje vážnost aktuální situace.

Další likviditu na trh chystá dodat americká centrální banka FED. Ten například nabídl 0,5 bilionu dolarů na tří měsíční repo operace a dalších 0,5 bilionu dolarů na jedno měsíční repo operace. Navíc ještě každý měsíc nakupuje aktiva na trhu za 60 miliard dolarů, což bude prý pokračovat až do 4. kvartálu roku 2020. FED již nebude nakupovat pouze krátkodobé dluhopisy, ale nyní už i dlouhodobé. Podle investičního webu jsou ve hře celkově až 4 biliony dolarů ze strany FEDu.

Dále ještě byly sníženy úrokové sazby o 0,5 %, a to do pásma 1,00 až 1,25 %. Jedná se o největší snížení sazeb v rámci jednoho zasedání od poslední hospodářské krize v roce 2008.

 

Komentář k tématu

Podle oficiálních informací se údajně šíření viru v Číně zpomalil. O Číně se již ale dlouho ví, že často sáhne k určitým úpravám veřejných informací, či k cenzuře. Dle novozélandského webu NZ Herald má Čína tajit reálný počet mrtvých a nakažených. Pokud se ale podíváte sami na data z Číny, jsou jen velmi těžko uvěřitelná. Data z Číny jsou trhem vždy zpravidla brány s rezervou a s určitou mírou skepticismu.

Čínský web Initium provedl rozhovor s lidmi pracujícími v místních kremačních centrech ve Wu-chanu. Ti uvedli, že těla byla posílána přímo z nemocnic, aniž by byla řádně identifikována a přidána do oficiálního záznamu. (www.seznamzpravy.cz)

V rámci snížení ekonomického výhledu ze strany OECD z 2,9 % na 2,4 % si pořád myslím, že výhled je možná až moc optimistický. A to vzhledem k tomu, jaké opatření se zavádějí a budou zavádět.

Podle některých vědců je možné, že virus je pouze sezonní záležitost. To znamená, že by ho mohl zpomalit nástupem jara a vyšších teplot. Tento fakt má dle mého názoru největší potenciál tuto situaci zvrátit.

 

Shrnutí

  • Akciové trhy padají největším tempem od poslední krize v roce 2008
  • Vakcína bude podle potvrzených informací až za 12 až 18 měsíců
  • Reálný počet nakažených je mnohem vyšší než oficiální čísla, protože někteří lidé nejdou k doktorovi
  • Čína s největší pravděpodobností manipuluje s daty o počtu mrtvých a nakažených
  • Státy po celém světě začínají urychleně zavádět tvrdší a tvrdší restrikce a omezení, které poškozují ekonomiku, někdy mohou dokonce i zvyšovat paniku a není možné pomocí nich šíření viru úplně eliminovat (pouze šíření zpomalit)
  • Podle některých odborníků může pomoci nástup vyšších teplot
  • I přes velký pokles akcií jsou stále přehodnocené
  • Americká vláda a FED již připravují obrovské finanční stimuly pro ekonomiku

 

Osobní názor na vývoj situace

Podle mého názoru stojíme na pokraji recese, kterou se možná podaří centrálním bankám ve spolupráci s počasím nějakým způsobem zvrátit. Na druhou stranu se to také podařit nemusí, což by znamenalo vstup do recese.

Každopádně si nemyslím, že tato situace skončí stejně rychle jako klasická tržní korekce. Přikláním se k tomu, že vysoké riziko na trhu nějakou dobu zůstane a s tím i zvýšená volatilita. Myslím si, že je velmi pravděpodobné, že se situace na trzích ještě bude eskalovat, což by během následujících pár měsíců mohlo vytvořit dobrou příležitost k nákupu akcií. Stejně tak na nákup zlata, které by mohlo v případě recese posilovat.

I pokud by se tuto obrovskou díru v bublině podařilo centrálním bankám a vládě nějakým zázračným způsobem zalepit, tak dřív nebo později stejně praskne někde jinde. Ať už spouštěčem bude koronavirus, nebo něco jiného.

 

 

Tento dokument neslouží jako investiční doporučení podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Všechny zveřejněné informace mají pouze informativní charakter a představují subjektivní názor autora. Klub Investorů z.s. za úplnost a přesnost těchto informací neodpovídá.

 

 

 

Zdroje:

ČT24

https://edition.cnn.com/travel/article/coronavirus-travel-bans/index.html

https://www.bbc.com/news/world-51235105

www.kurzy.cz

https://www.kurzy.cz/zpravy/534409-fauci-vakcina-na-covid-19-behem-2-3-mesicu-pro-lidi-pak-za-12-18-mesicu-new-york-vyhlasil-stav/

https://www.irozhlas.cz/ekonomika/koronavirus-prazska-burza-propad_2003122005_cen

https://www.novinky.cz/zahranicni/koronavirus/clanek/je-koronavirus-sezonni-jarni-pocasi-by-ho-melo-utlumit-40315547

https://www.nytimes.com/2020/03/12/world/coronavirus-live-news-updates.html

https://www.usdebtclock.org/

https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

https://www.investicniweb.cz/news-fed-opet-v-akci-na-trh-posle-az-4-biliony-dolaru/

https://www.longtermtrends.net/market-cap-to-gdp/

https://www.multpl.com/shiller-pe

https://www.seznamzpravy.cz/clanek/who-vyhlasilo-svetovy-stav-zdravotni-nouze-koronavirus-nakazil-9692-lidi-87745

https://ct24.ceskatelevize.cz/veda/3061656-izraelska-firma-veri-ze-do-tri-mesicu-bude-mit-ockovani-na-koronavirus-schvalovani

https://finance.yahoo.com/

 

 

Autor: Šimon Dlesk