Klub investorů: zamyšlení k nedělnímu kafíčku

2213x přečteno

 K dnešnímu nedělnímu odpočinku jsem našel zajímavý článek o nákladech zajištění.

V současné turbulentní době se hodně mluví o zajišťování, neboli hedgingu. Nejjednodušší formou zajištění je nákup put opcí - neboli cenných papírů, které vám dávají právo prodat podkladové aktivum za dohodnutou cenu.

Ukažme si to na příkladu. Nevěříme trhům a chceme se zajistit proti pádu S&P 500. Protože náklady na zajištění jsou nepřímo úměrné maximálnímu riziku, které jsme ochotni podstoupit, rozhodli jsme se nakoupit put opci na S&P 500 se strike price (cena, za kterou můžeme podkladové aktivum prodat) o 20 % nižší než současná cena.

V realitě to znamená, že pokud máme v portfoliu S&P 500 a put opci, tak pokud S&P:
- spadne o 50 %, naše ztráta bude 20 % + cena zajištění
- spadne o 20 %, naše ztráta bude také 20 % + cena zajištění
- spadne o 5 %, naše ztráta bude 5 % + cena zajištění
- vzroste o 10 %, náš zisk je 10 % ale ztrácíme cenu zajištění.

Cena opcí je určována několika faktory. Jedním z nich je také volatilita (neboli kolísavost) trhů. Pokud vzroste volatilita, vzroste i cena opce a tedy i náklady na zajištění portfolia.

Nyní se můžeme podívat, jak se změnily náklady na zajištění během pár týdnů. Jako podkladové aktivum nechme S&P500 a zajišťujme se put opcí se strike price o 20 % níže než je aktuální (resp. dřívější) hodnota S&P.

20. července byla volatilita na hodnotě 19,09 (měřeno indexem VIX). V té době jste si mohli zajistit S&P 500 za 1,5 %. To znamená že i kdyby svět skončil, tak vy byste ztratili pouze 21,5 %.

O měsíc později - 19. srpna - byla volatilita již na hodnotě 43,05. Cena zajištění se zákonitě musela zvýšit. Proto v pátek bylo možné zajistit si S&P na hodnotě 900 bodů za cenu 4,56 %. To je trojnásobek oproti předchozímu měsíci.

Podobně vzrostly náklady na zajištění u ostatních podkladových aktiv. Níže naleznete přehled dalších aktiv:

Symbol Podkl. Aktivum Cena červenec Cena srpen
(SPY) SPDR S&P 500 1.49%** 4.56%***
(DIA) SPDR Dow Jones Industrial Avg 1.37%** 4.73%***
(QQQ) PowerShares QQQ Trust 2.10%** 5.03%***
(GE) General Electric Company 2.87%** 9.87%***
(NLC) Nalco Holding Company 0.84%* 10.6%***
(WFC) Wells Fargo & Co. 3.38%** 9.67%*
(NOK) Nokia Corporation 15.5%** 13.6%*
(PFE) Pfizer Inc. 3.07%** 4.70%***
(F) Ford 3.67%** 15.0%***
(C) Citigroup Inc. 3.86%** 19.4%***
(JPM) JPMorgan Chase & Co 3.32%** 11.6%***
(HK) Petrohawk Energy Corporation 0.78%** 1.94%***
(MS) Morgan Stanley 5.11%** 13.2%***
(EMC) EMC Corporation 2.01%** 4.68%*
(ECL) Ecolab, Inc. 4.09%** 3.03%*
(KEY) KeyCorp 5.44%** 16.8%***
(USB) U.S. Bancorp 3.06%** 11.5%***
(MO) Altria Group, Inc. 2.01%** 4.08%***
(T) ATT, Inc. 1.52%** 3.07%*

Data převzata z: http://seekingalpha.com/article/288696-hedging-widely-traded-nyse-stocks

Tento článek je zjednodušením celé problematiky hedgingu. Obchodování opcí má svá specifika. Velmi doporučujeme nastudování alespoň základní literatury o opcích, než je začnete obchodovat.

 

Autor: redakce