Ropa za 20 dolarů za barel a nižší dividendy od ropných gigantů

1409x přečteno

Z Goldman Sachs je největší medvěd na ropném trhu. Tato investiční banka totiž tvrdí, že cena ropy klesne až na 20 dolarů za barel a dokonce by tam měla vydržet až 15 let. Takový vývoj by byl rajskou hudbou pro centrální bankéře, kteří s obavami uvažují o tom, jak ukončit dlouholeté kvantitativní uvolňování a období rekordně nízkých sazeb. Levná ropa by vyspělým zemím pomohla i se snížením jejich vysokého zadlužení.

Celé odvětví firem těžících ropu by ale muselo změnit své plány. Přežít tak dlouhé období nízkých cen by nebylo jednoduché. „Sedm sester“, tj. Exxon Mobil, Royal Dutch ShellChevronConocoPhillipsTotalBP a Eni, zbohatlo během období vysokých cen, které začalo po americké invazi do Iráku v roce 2003. V následujících deseti letech se ceny držely nad 100 dolary za barel, pomáhala jim v tom i vysoká poptávka z Asie a předchozí nízké investice do těžby.

Pokud by měly být ceny nízko po více než deset let, změní se celá investiční teze týkající se ropných firem. U nich jsou investoři zvyklí na vysoké a spolehlivé dividendy. Tyto společnosti tvrdošíjně odmítají, že by se situace měla zhoršit natolik, aby je to donutilo vyplácet akcionářům méně peněz. U jiných komoditních firem to bylo podobné, ale nyní společnost Glencore ohlásila změnu v dividendové politice. Věci se tedy mohou měnit velice rychle i v oblastech, které jsou považovány za nedotknutelné.

Ropné společnosti považují udržení dividend na současných úrovních za svou prioritu. Snaží se tak o snížení investice, prodej aktiv, navyšují dluh a propouštějí zaměstnance. Dividendové výnosy se u nich v průměru pohybují kolem 6,5 %, u celého indexu FTSE to je kolem 4,2 %. Jestliže se ceny ropy budou skutečně držet na velmi nízkých úrovních, dividendy budou muset klesnout – velké ropné společnosti budou muset následovat příklad Glencore.

Ropné firmy by také musely změnit svou strategii týkající se rafinérií, petrochemie a prodeje pohonných hmot. V době, kdy se ceny ropy pohybovaly kolem 100 dolarů za barel, byla tzv. „downstream“ část celé výrobní vertikály považována za neatraktivní.BP dokonce uvažovala o tom, že tato aktiva prodá, aby zaplatila za škody způsobené v Mexickém zálivu. Nakonec ale tuto možnost odmítla a nyní se ukazuje, jak je výhodné mít pod kontrolou celou vertikálu. Downstream ale vyžaduje vysoké investice a do nich se společnostem v současném prostředí moc nechce. Další možností je pro ně expanze do nových technologií. Touto cestou se vydal například Shell s jeho GTL projektem v Kataru. Přeměna zemního plynu na tekutá paliva mu nyní generuje vysoké zisky a ukazuje se, jaké chyby se dopustil Exxon, když od podobného projektu ustoupil kvůli jeho údajné vysoké rizikovosti. 

Jestliže se naplní scénář nastíněný ze strany Goldman Sachs, může být na jeho konci vlna akvizic. Shell už nabídl převzetí BG Group za 70 miliard dolarů, ale dlouhodobě nízké ceny by nepochybně vyvolaly širší konsolidaci. Je samozřejmě možné, že se Goldman Sachs mýlí. V roce 2008 ale banka správně předpověděla, že ceny ropy dosáhnou vrcholu u 200 dolarů za barel. A jen pár měsíců po zveřejnění jejího odhadu se ceny propadly. 


Zdroj: The Telegraph

Autor: Patria