Bill Gross. Král, jehož přesun dokáže přinést 18 000 000 000 Kč

2225x přečteno

Na konci září otřásla finančním světem zpráva o odchodu legendárního dluhopisového krále Billa Grosse z PIMCO ke „konkurenčnímu“ Janus Capital Group. Tržní kapitalizace Janus se díky této zprávě zvedla o 900 milionů dolarů (≈18 miliard Kč). Pro představu, tržní kapitalizace Philip Morris na pražské burze je kolem 880 milionů dolarů.

Bill Gross založil PIMCO v roce 1971 a dokázal z něj udělat největšího dluhopisového investora na světě, spravující v roce 2013 majetek ve výši téměř 2 bilionů dolarů! Bill Gross je podle časopisu Forbes 55. nejmocnější osobou na světě. A není divu. K PIMCO investorům patří vlády, centrální banky, nespočet penzijních fondů, více než polovina Fortune 500 společností a další miliony soukromých a institucionálních klientů. Úspěch PIMCO tkvěl především v poskytování revoluční aktivní správy dluhopisových fondů pomocí sofistikovaných matematických modelů. A nutno říci, že to byla trefa do černého, neboť ceny dluhopisů po roce 1980 zažily největší růst v historii. Muzika však přestala hrát minulý rok v létě. Důvod? Oznámení amerického FEDu o postupném ukončování programu nákupu státních dluhopisů a cenných papírů krytých hypotékou, známé jako kvantitativní uvolňování (QE).​

Total Return Fund (PTTRX), největší dluhopisový fond na světě a chlouba Billa Grosse, se nakonec stal jeho pohřebištěm. V roce 2008 po páde Lehman Brothers tomu však nic nenasvědčovalo. Naopak. Investoři plní strachu z extrémně rizikového prostředí radostně sypali peníze do Grossova PTTRX. Fond spravoval na konci roku 2007 majetek ve výši $112 miliard. Na začátku roku 2013 to už bylo $293 miliard (viz graf níže).  Za enormním přílivem peněz stála 90% expozice fondu v dluhopisech, především US Treasuries, jejichž ceny v důsledku stále se snižujících úroků mířily k nebesům. K proniknutí atmosféry však nedošlo, neboť FED v květnu 2013 oznámil, že začne postupně snižovat nákupy dluhopisů. Tak horlivě jak investoři sypali peníze do PTTRX po vypuknutí finanční krize je začali teď také vybírat kvůli obavám ze zvyšujících se úrokových sazeb. Rok 2013 byl teprve druhým rokem kdy z fondu odteklo více peněz něž do něj nateklo od svého založení v roce 1987. Přesněji, za celý rok 2013 zmizelo $41.1 miliard.


Zdroj: PIMCO, The Wall Street Journal, vlastní tvorba

Pokud byste se zeptali Billa Grosse na jeho nejlepší rok v kariéře, rok 2014 by nedokázal vyslovit ani s pistolí u hlavy. V lednu 2014 se z jeho nepotopitelné zaoceánské lodi stal Titanic. Mohamed El-Erian, jeden z nejvlivnějších a nejrespektovanějších ekonomů na světě a do té doby výkonný ředitel PIMCO, oznámil, že odchází. Dlouho se spekulovalo o možných důvodech odchodu. Sám El-Erian řekl, že chce mít více času na rodinu a že by rád vyzkoušel něco nového. Nicméně hlavním důvodem byl zřejmě právě Bill Gross, jehož neortodoxní styl řízení je všeobecně známým faktem. V jednom z rozhovorů prý El-Erianovi řekl: „Já mám za sebou 41 let investiční dokonalosti. Co máš ty?.“ PIMCO jako takové asi není pracovním rájem na zemi. El-Erian chodil do práce ve 4 ráno, v přítomnosti Billa Grosse muselo být na trading flooru PIMCO absolutní ticho a ne všichni kolegové s ním vycházeli dobře. Pokud však za ráj považujete platové ohodnocení, PIMCO se ráji hodně podobá. Ročně si Bill Gross přišel na $200 milionů, v přepočtu neuvěřitelných 350 milionů Kč měsíčně. Hypoteticky je to, když bereme 30 dnů v měsíci a 24 hodin denně, slušných 486 111 Kč za hodinu!

Po odchodu El-Eriana, kterého dříve Bill Gross označil za svého nástupce, to s PIMCO nevypadalo růžově. Další a další ledovce stály v cestě. PTTRX měl za sebou rekordní počet kontinuálních měsíců čistých odlivů peněz a nyní se tak pohubuje „pouze“ kolem $200 miliard. Kapitán Bill Gross navíc sám trochu přilil vodu do své lodě, když PIMCO vsadilo na postupné zvyšování úrokových sazeb. To se ale nestalo, úrokové míry se dokonce dostaly do negativních teritoriích. A navzdory konvenční investiční logice ceny dluhopisů společně s akciemi stále pomalu rostly a rostou. Posledním ledovcem bylo nedávné vyšetřování SEC (americký regulátor pro cenné papíry) ohledně údajného špatného oceňování PIMCO ETF, tedy fond kopírující určitý index či fond, v tomto případe PTTRX. Navíc během posledních měsíců Allianz, mateřská společnost PIMCO, údajně tlačila na odchod Billa Grosse kvůli obavám investorů z chodu společnosti.

A tak 26. září král Bill Gross opustil PIMCO a přesunul se k Janus Capital Group. Zpět k uvozovkám v úvodu, tedy „konkurenční.“ Janus spravuje majetek ve výši $180 miliard, tedy pouhý zlomek toho co spravuje PIMCO.  Bill Gross bude mít na starosti Unconstrained Bond Fund, který má k dispozici kolem $13 milionů. To není ani špetka soli ve srovnání s PTTRX. Toto však s sebou nese několik výhod. Jak již jméno napovídá, Bill Gross bude mít s tímto fondem volnou ruku a bude moct investovat kam se mu zlíbí. Navíc, portfolio s takto malou sumou se daleko lépe spravuje než gigantický fond a Bill Gross tak bude moct opět dosahovat hvězdných výnosů. Kolosální PIMCO je víceméně synonymem pro celý dluhopisový trh, který se pohybuje kolem $42 bilionů. Každý krok, který Bill Gross udělal byl ostře sledován a následován, a tudíž nulový pro Grosse. PIMCO se stalo samotným trhem. Bill Gross bude mít v Janus mnohem více možností k manévrům a investoři jsou si toho dobře vědomi, jak lze vidět na grafu níže. Ceny akcí Janus okamžitě vystřelily, a pozoruhodný byl také objem obchodů. Den před zprávou byl objem 2 941 800. V den příchodu Billa Grosse to bylo 132 248 200.


Zdroj: finance.yahoo.com

Janus Capital ovšem není žádný second-hand. Bill Gross bude mít za kolegu např. Myron Scholes, zakladatele modelu Black-Scholes, nebo Richard Weil, který dělal 15 let v PIMCO a byl také COO.  I když může být pověst Billa Grosse lehce narušena, faktem zůstává že je to nejúspěšnější dluhopisový investor v historii, dosahující roční výnos přes 8%. Jen za posledních 15 let dokázal se svým PTTRX vynést 164% (průměr celého odvětví podílových fondů byl 116%). Fakt, že zpráva o odchodu jedné osoby dokáže výrazně ovlivnit za kolik si vlády a společnosti na celém světě půjčují pouze svědčí o tom, že Bill Gross je opravdu král. 


Zdroj: Investmentwatch

Pro náhled do hlavy Billa Grosse, zde je dobrý začátek.

 

Pokud byste i vy měli zájem o publikaci vašich analýz či článků, kontaktuje prosím zuzana.ondrejova@klubinvestoru.com. Rádi přivítáme nové názory a analýzy.